根据《上市公司证券发行管理办法》，定增定价不低于定价基准日前20 个交易日公司股票交易均价的90%，以平安银行9 月5 日（停牌前）的计算，这一价格为9.63 元/股，因此此次定增价格较发行底限上浮16%左右，中国平安溢价参与定增，并且锁定期为3 年，表明大股东对平安银行发展前景的看好，及深化综合金融战略的决心；增发完成后，中国平安持股比例将由目前的52.38%提高至59%。 按照银监会的新资本协议，2013 年6 月末平安银行的核心资本充足率为7.29%，资本充足率为8.78%，低于其他上市银行的平均水平。按照6 月末的加权风险资产进行静态测算，本次非公开发行的募集资金到位后，平安银行的核心资本充足率和资本充足率将可分别提升1.4%左右，抗风险能力将进一步增强。根据平安银行2013 年—2016 年资本管理规划确定的目标，其2013 年—2016 年资本充足率≥10.5%，一级资本充足率≥8.5%，主要的资本补充机制包括提高盈利能力、调节风险资产增长以及外部融资。 中国平安以1 倍PB 的价格（2013 年中期末每股净资产为11.17 元）参与定增，平安银行的每股净资产并没有未被摊薄，但是在短期内可能摊薄其净资产收益率（ROE）；中长期来看，随着募集资金逐步产生效益，将提升公司的净资产收益率。 维持“增持”评级。我们认为，本次定增将增加平安银行抵御风险的能力和市场竞争力，并将获得更多业务发展机会，在依托平安集团综合金融平台的基础上，未来协同效应和资源集约效应将进一步发挥；同时新管理层对公司组织架构和业务流程的改革和梳理将进一步推动公司的转型深化；鉴于本次定增预案将在股东大会通过、银监会和证监会核准后才能实施，我们暂不调整公司盈利预测，预计公司13 年业绩增速将在17%左右，EPS 为1.92 元，维持“增持”评级。 |
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