公司本次租赁其中A 座43668 平米商业用房，主营百货、超市、家电业务，租赁期限共20 年（其中装修期3 个月，免租期15 个月），自2015年6 月20 日起计算租金，合计租金为52100 万元，折合1.63 元/平/天。 滨湖新区实行双店经营策略，加强市场覆盖度： 该项目位于滨湖新区启动区，与公司的自建购物中心项目（预计2016年建成开业）距离3 千米左右，未来两店全部开业后将实现对滨湖新区启动区和拓展区的全面覆盖，提升公司在合肥市场的综合竞争力，但也将会有一定的分流负面影响。同时，本项目物业原来经营的百货门店投入运营近3 年时间，但没有形成较强影响力，公司进驻之后，短期内改善经营格局有一定风险。 13 年业绩难有爆发性，维持增持评级： 我们维持公司2013-2015年全面摊薄后EPS分别0.54/0.59/0.69元，以2012年为基期未来三年CAGR 9.4%，6个月目标价6.0元。外延扩张方面，我们预计2013年新开2到3家门店，其中蚌埠宝龙项目已开业，此次公告的滨湖金源店将于年底开业，而肥东百大目前项目物业尚未满足交房条件且租赁权存在争议，2014年新开滁州店、芜湖店、肥西店。我们认为较为稳健的持续扩张能力、未来受益于安徽居民消费升级的潜力都是我们较为看好的亮点，但短期受制于收入增速缓慢以及合肥地区垄断优势削弱，预计13年增速较难有爆发性增长，维持增持。 风险提示：安徽零售市场竞争加剧，宏观经济下滑抑制居民消费需求。 |
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