OAP 业务快速增长，明年产量有望突破100 万套：公司上半年OAP（单项皮带轮）销售收入900 万元，约14 万套，同比增长85%。公司目前产品主要以售后市场为主，OEM 配套江铃和玉柴。公司目前已开发法雷奥、博世、电装、雷米等新客户，下半年将正式为法雷奥供货，全年 OAP 销量有望达到38-40 万套，收入达到2500 万元。考虑到明年给雷米等大客户的批量供货，我们预计公司明年OAP 产品有望突破100 万套。 滚针轴承及超越离合器增长稳定：上半年公司滚针轴承及超越离合器收入实现了13%的增长。新产品开发方面：为五羊本田开发的曲轴轴承通过了客户的量产试验，进入量产阶段；为法雷奥开发的第三代液力变矩器用离合器内圈项目通过客户PPAP 审核进行量产阶段，为公司持续增长提供有力支撑。 投资建议 我们预计公司2013-2015 年公司归属于母公司股东净利润48 百万元、67百万元与83 百万亿元，对应EPS 分别为0.55 元、0.77 元和0.96 元，分别同比增长21.53%、39.4%与23.98%，对应2013-2015 年PE 分别 为27.62 倍，19.81 倍、15.98 倍。我们给予公司2013 年30-35 倍PE，对应0.96-1.11 倍PEG，对应公司股价16.5-19.25 元，维持公司 “增持”评级。 风险 宏观经济不景气导致汽车和摩托车销量低于预期。公司OAP产品推广低于预期。 |
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