韭菜坝公司产业链完整，具备12 吨二氧化锗生产能力。韭菜坝公司主要从事锗矿开采、加工、销售，主要产品为锗精矿、二氧化锗，拥有丰富的锗矿石储量，拥有完整的锗矿开采、加工、提纯工艺，具备年产12 吨二氧化锗的生产能力。 韭菜坝公司是临沧地区除云锗外最大的锗产品生产企业，其拥有丰富的锗煤资源和一条从矿山开采到火法富集、湿法提纯为一体的生产线，此次收购有利于增加公司锗资源储量，进一步增强公司资源优势，同时，有利于扩大公司产能，增强公司盈利能力。 维持“增持”的投资评级。公司集锗矿开采、冶炼及深加工为一体，是国内唯一一家拥有完整产业链的锗行业上市公司，锗产品销量全国第一。近年临沧市政府主导锗资源整合，公司作为整合主体有望继续在锗产业整合中增加资源储备，增强综合竞争力。由于目前韭菜坝煤矿并表时间存在不确定性，我们暂不调整盈利预测，我们预计公司2013-2015 年EPS分别为0.24 元、0.26 元和0.32 元，对应9 月9 日收盘价的动态PE 分别为60.54 倍、54.18 倍和45.32 倍。考虑到锗行业基本面向好，我们维持公司“增持”的投资评级，目标价15.34 元，对应2013 年65.00 倍PE。 主要不确定性。锗产品价格波动；公司在建工程实施进度变化；政策风险。 |
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