资产注入将显着优化公司产业结构。除了对EPS 的小幅增厚，我们认为本次资产注入更重要的意义在于产业结构的优化。大船、武船集团是我国最重要的大型/超大型水面舰艇（可能包括航母）、常规潜艇的总装基地。注入完成后，公司的军品收入占比有望从先前的10%左右提高到20%以上，利润占比有望提高到50%以上，由此公司的利润增速预期和估值都有望获得显着提升。 大股东旗下优质资产仍有进一步注入空间。从先前的公告推断，公司大股东中船重工集团的利润总额中，有50%以上仍在集团旗下未上市资产中，这意味着上市公司仍有较大的后续资产注入空间。在集团非上市资产中，28 家工程应用类科研院所是最优质的部分之一，具备优秀的技术实力、盈利能力和成长速度。 估值建议 暂不考虑注入增厚，维持 13-15 年EPS 分别为0.20、0.21、0.29元的预测。停牌前股价对应13-15 年P/E 分别为23.1X、21.2X、15.7X，几乎处于A 股军工板块底部。本次资产注入后公司产业结构的变化将大大提升其投资价值，而如果未来集团旗下优质存续资产（特别是科研院所）能够进一步注入，公司价值有望获得进一步持续提升。推荐投资者在复牌后买入。 中国重工注入军工总装业务（国内首例），也有望改善市场对军工行业资产注入的预期，从而有利于A 股军工行业整体表现。 风险 公司民船业务继续下滑的风险，科研院所改革进程的不确定性。 |
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