中国重工(601989) 注入焦点军品实现计谋转型

2013-9-12 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 730| 评论: 0|原作者: 刘荣,刘杰|来自: 东方财富网

摘要: 　　公司启动第四次资产重组。公司拟非公开发行不超过22.08 亿股股票，本次募集资金不超过84.8 亿元，拟以约32.7 亿元收购大船集团、武船集团相关军工重大装备总装业务及资产，拟以不超过26.6 亿元，用于6 个军工装 ...

　　公司启动第四次资产重组。公司拟非公开发行不超过22.08 亿股股票，本次募集资金不超过84.8 亿元，拟以约32.7 亿元收购大船集团、武船集团相关军工重大装备总装业务及资产，拟以不超过26.6 亿元，用于6 个军工装备项目和 7 个军民融合产业技术改造项目，并拟补充流动资金不超过 25.4 亿元。
　　定增收购实现产业结构战略转型。公司完成此次资产收购后，我们预计军工军贸收入占比将从目前的不到10%大幅提升到20%以上，形成以军品为核心，包含军品业务、海洋经济业务、能源交通装备及科技产业、民船制造及修理改装业务、舰船装备业务五大产业布局，实现公司的战略转型。
　　公司后续资产注入空间依然较大。截至2013 年6 月30 日，总资产、净资产和2013 年上半年营业收入、净利润对中船重工集团的贡献分别为48.01%、50.35%、28.81%和29.21%。考虑此次目标资产的注入，我们测算总资产、净资产、营业收入、净利润对中船重工集团的贡献分别为53.41%、53.15%、32.22%和33.74%，中船重工集团存续资产注入空间依然较大，我们预计此次资产注入完成后公司启动28 家研究所的分期分批注入。
　　维持“强烈推荐-A”投资评级：本次资产收购完成后，2013-2015 年备考EPS分别为0.20、0.25、0.28 元，对应PE 为22、21、19 倍。我们认为虽然业绩短期没有明显增厚，但注入军工资产，提升估值。今年大幅增长的军品订单也将在明后两年开始逐步释放业绩，公司业绩迎来拐点。同时公司将可能承建首艘国产航母，且后续仍有较大资产注入预期，具有一定的主题投资机会，维持公司强烈推荐评级。
　　风险提示：公司资产重组方案尚需得到国资委、股东大会及证监会的批准。