下游深加工项目稳步推进，提升产业链一体化附加值：在下游深加工领域，通过实施IPO项目“高效太阳能电池用锗单晶及晶片产业化项目”、“红外光学锗镜头工程建设项目”，利用超募资金实施“砷化镓单晶材料产业化项目”、设立武汉云晶飞光纤锗材料有限公司、中科鑫圆晶体材料有限公司，以及与主要下游客户交叉持股的方式，实现公司在锗主要下游红外光学、光纤、太阳能电池领域产业布局，在下游深加工领域的拓展上，公司通过与下游客户、科研院所合作持股的方式，既能规避公司介入下游行业对于客户的冲击，同时也能绑定深加工项目的客户需求。 募投项目下半年投产，下游深加工项目建成将提高公司业务盈利能力：公司首发募资建设的3.55万套红外光学锗镜头项目、以及30万片太阳电池锗晶片项目下半年有望正式投产，80万片砷化镓抛光晶片超募项目也将于2014年建成达产，公司首发募资以及超募资金建设的项目均为锗下游深加工项目，建成后公司将形成金属锗上下游应用一体化产业链，且新增产品全部为高毛利产品，毛利率35%～55%。随着公司募投项目2013年起进入投产期，公司业绩有望进入快速成长期。 盈利预测与投资建议：公司是国内锗供应龙头企业，经过多年布局已经形成锗上下游完整产业链，随着公司锗资源整合推进，下半年锗价有望持续上行，公司IPO项目今年投产，一体化进程将提升公司盈利能力。我们预测公司2013、2014年每股收益0.27元、0.35元，对应当前股价的PE分别为52倍、40倍。维持公司“增持”评级。 |
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