1、海宁六期项目夯实公司本部基础。建设内容包括国际馆（拟引进国际二三线的皮具、箱包、皮鞋、时装品牌）、皮衣批发中心（皮衣批发中心建成后拟集聚海宁及周边地区小规模皮衣生产企业）、展览中心（拟面向本公司、本行业及社会承揽展会）及配套商务楼。 项目占地面积 9.7948 万平，总建面约为33.8 万平（地上建面24.9 万平、地下建面8.9 万平），项目投入使用后，公司在海宁本部经营面积将增加约三分之一，项目用地竞拍即将推出，公司参与竞买。 六期项目采取滚动开发方式，建设周期约3 年，计划2013 年底前动工，2014 年展览中心投入使用，2015 年国际馆、皮衣批发中心投入使用，项目全部用于租赁。 2、本部项目具备一定差异化，但仍警惕过剩风险。六期项目拟引进国际二三线品牌、运营展览馆，与之前项目存在一定差异化，如果成功运营对公司业绩有积极影响，同时，由于项目规模大，本部已经项目较多，警惕过剩风险。 3、开拓天津市场，推进外延扩张。天津项目土地面积3.94 万平，项目用地已由东泰公司事先取得，约定已8288 万作价，合2103.6 每平，低于周边市场价。项目总建面15 万平：皮革市场11.2 万平，地下停车3.8 万平。预计2013 年年内动工，计划2015 年三季度投入使用，采用租售结合的方式运营。天津项目对公司外延扩张意义重大。 4、微幅上调14-15 年EPS，维持增持评级。公司货币资金充裕，进行项目投资亦能充分利用资金。公司预计海宁六期及天津项目的静态回收期分别为9.25 及9.23年，微幅上调14-15 年EPS，预计2013-2015 年EPS 分别为0.97 元、1.18 元（上调0.04 元）、1.49 元（上调0.08 元），对应目前股价的PE 分别为18.5X、15.2X、12.1X，维持增持评级。 5、风险提示：警惕土地不能取得或拆迁规划不能顺利实施的风险、警惕项目建设进展或招租等不能按期完成的风险。 |
Powered by Discuz! X3.5
© 2001-2026 Discuz! Team.
