差异化战略：双线开放、免费政策、精选优选 苏宁云台以打造全开放生态系统为目标，不仅向供应商提供类目规划、店面设计装修、基础流量导入、基础数据服务、即时通讯服务、苏宁认证商品质检服务、第三方交易担保和支付工具等公共服务，还将提供“店面云”、“金融云”、“IT 云”、“物流云”、“广告云”、“运营云”、“知识云”等一系列增值服务。 相比天猫、京东、亚马逊等电商平台，我们认为苏宁云台的差异化战略主要体现在以下三方面。1）双线开放：优质供应商在进入线上平台的同时，也可以同步在实体店面进行实物展示，并提供门店自提、仓储和即时配送等服务，预计四季度首批核心门店将对供应商开放；2）免费政策：实行三免政策，即免除平台使用费、技术使用费及佣金，仅收取少量保证金和0.1%的服务基金，同时在账期方面采取T+1 到账；3）精选优选：同区域单个商品限五家商户，在把控商户质量的同时，也避免恶性竞争。预计今年招商1 万家，2014 年招商5 万家，2015 年招商10 万家，并向海外供应商开放。 物流、金融、数据成平台盈利点 苏宁云台打破目前传统电商平台主要以平台使用费、佣金等构成的收费模式，更多强调为供应商提供物流、金融、数据等增值服务而获得盈利。1）物流云：项目建成后将拥有12 个自动化拣选中心、60 个物流基地、5000 辆干线运输、5000 个配送点及2 万名快递员；2）金融云：构建涵盖互联网支付、供应链融资、保险代理、余额理财等在内的完整金融产品服务；3）数据云：依托公司IT 研发及大数据处理能力，提供包括云存储、云计算、云应用、商户IT 定制服务等云技术服务。 关注点：核心品类打造，后台供应链建设 我们认为云商模式的转型成功，一方面依赖于是否具备核心品类为公司带来流量和黏性用户的快速增长，另一方面依赖于后台供应链系统的持续改善（本质上是科技实力的不断提升）。这也是我们建议投资者关注并跟踪的关键要素。维持公司13-14 年EPS 预测为0.05、0.04 元，“中性”评级不变！ 风险提示：消费复苏低于预期；网购对传统实体门店冲击加速；后台供应链建设滞缓；传统供零关系变化，可能导致公司现金流紧张。 |
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