广汽集团(601238) 首次覆盖报告：多业务同步进入发力期

2013-9-13 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 606| 评论: 0|原作者: 邢海芝|来自: 东方财富网

摘要: 　　公司传统日系业务正在复苏，新合营企业后来居上，自主品牌业务步入快速增长阶段。公司传统日系合资业务包括广汽本田、广汽丰田等正处于稳步复苏过程中；菲亚特重返中国市场势在必得，含控股的克莱斯勒在内，其旗 ...

　　公司传统日系业务正在复苏，新合营企业后来居上，自主品牌业务步入快速增长阶段。公司传统日系合资业务包括广汽本田、广汽丰田等正处于稳步复苏过程中；菲亚特重返中国市场势在必得，含控股的克莱斯勒在内，其旗下有诸多产品未来有望引进中国，2013年将是广汽菲亚特全面提升的一年，未来有望成为公司最大的业绩驱动因素；广汽三菱产能供给瓶颈有望在年底得到缓解，并进入盈利状态；广汽自主品牌业务步入快速提升阶段，未来合并业务亏损有望逐逐步收窄。
　　行业未来发展将支撑优势企业增长。2013-2014年，行业已步入周期性恢复增长的阶段，这将支撑企业短期销量的增长。长期来看。乘用车行业未来也将进入全方位竞争阶段，具有成熟产品、制造、营销能力的企业将具有竞争优势，我们看好公司业务架构及其较强竞争优势下的盈利释放潜力。
　　盈利预测与投资评级：预计广汽集团2013-2015年实现归属于母公司净利润分别约23.81亿元、39.70 亿元和50.54亿元，同比分别增长110.06%、66.72%和27.30%，相应的EPS分别约为0.37元、0.62元和0.79元。基于绝对估值计算得出公司价值约为536.64亿元，折合每股价值8.33元，略低于当前股价，但综合考虑公司估值因素以及未来中长期发展的竞争优势和盈利的超预期可能，我们首次覆盖公司，给予“增持”评级。
　　股价催化剂：行业景气增长恢复进一步超预期；公司含合营公司新产品销量超预期增长。
　　风险因素：宏观经济风险；新产品市场风险；中日关系等外部事件影响的风险。

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