微信平台实体百货第一家。据9 月10 日亿邦动力网报道，微信将于本周开通天虹商场微信平台；首次实现1.移动2.在线——门店实景可视化； 在线零售，门店可视化第一家。有别于国内目前虚拟网上商城的销售方式，天虹商场的实体门店实景将通过微信平台即时可视，将大幅提高消费者体验与用户转化率； B2C 战场，PC 端的下一站，移动端。据工信部数据，上半年我国微信用户超过4 亿户，微信用户拉动移动互联网流量收入同比增长56.8%；电子商务规模达到5.4 万亿元，增长38.5%；阿里巴巴最近为转战移动端B2C 市场的大动作调整也印证了这一点。 全国布局，成长空间大；店龄结构优，转型求变，业绩高弹可期。 深圳为基，全国布局，快速异地扩张；十年进入9 省21 市，百货直营店58 家，经营面积150 万平米；未来仍将保持每年6 家以上新店的速度； 公司整体店龄结构优，新店、次新店23 家(近半成)，业绩成长空间大。 三大战略调整：1. 调区域：转为侧重中部、三四线城市；2. 调业态：向“百货+超市+X”弹性业态的社区/城市购物中心转变；3. 调资产：适度资产从重。 盈利预测：预计13、14、15 年营收与净利润增速都将在10%~15% 随占比近四成的23 家新店/次新店步入成熟期，营收增速在10%以上； 同店增速的回升(13H1 可比同店营收/利润增5.5%/20.6%)、费用的降低与盈利能力的增强，料将提升净利润增速至15%以上的水平。 投资建议 我们认为管理优秀、经营优势显着（尤其社区百货）、全国布局已展开的天虹商场，其微信平台的首家开通，是实体零售O2O 融合历史性的第一步，对天虹本身与整个实体零售行业意义重大，并将带来突破性业绩提升。我们给予公司“买入”评级。 估值 我们预计公司13~15 年EPS 分别为0.827、0.951、1.063，净利润增速为14%、15%、12%，给予公司未来6-12 个月15.22 元目标价位，相当于16x14PE。 风险 新店业绩不达预期；关注华东区/北京门店扭亏情况。 |
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