我们认为：肉制品方面超出之前预期，主要来自于2013 年公司主动调整并开始构建内生性的增长动力，并巩固领先优势。同时，下半年旺季到来之后的屠宰开工率和出货量提升显着。成本方面，收购Smithfield 有望打通原料的国际通道，构筑更丰富和稳定的成本保证。 我们认为：公司在经历肉制品开发的革新期，从理念、产品、目标和生产等方面，都在为未来两年储备力量，这种增长方式更符合消费品龙头的形象和定位。 上述三方面中，屠宰出货量提升的持续性在明年还需要观察。但今年后4 个月的高出货量有望维持。 我们认为：Q3 和下半年完成任务的概率较大，业绩有望达到我们预期的较高区间。从而，在目前整个大众类消费品估值提升的背景下，具备比较优势。 建议 预计 2013 和2014 年EPS 为1.8 和2.2 元，给予2014 年23 倍PE，目标价51 元。维持“推荐”评级。 |
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