安信点评：根据发布的《对外投资公告》的披露情况，科阳光电成立于2010 年7 月6 日，注册资本5000 万元，主营业务为半导体引线框架以及二极管相关产品的研发生产和销售。经过此次收购之后，苏州科阳光电的注册资本增加到11100 万元，资金实力大大增强，主营业务将集中在半导体集成电路产品的设计、研发、制造及封装测服务。 由于苏州科阳光电的厂房还处于在建的状态，预计现在的收入应该不多，而且半导体行业的投入到客户导入还都需要时间，所以今年应该不会大规模贡献收入，2014 年下半年可能会开始规模贡献收入。根据公司的规划，预计达产后半导体集成电路封装线的年产量超过12万片，预计收入规模在亿元以上，将成为天线业务之外的有益补充。我们预计该项业务盈利能力较强，公司的定位是3D 先进封装平台，随着该业务走上正轨，预计销售毛利率在30%以上。 投资建议：目前的LDS 天线以及双色注塑天线的产能利用情况饱满，大客户关系保持稳定，又继续拓展了半导体封装业务，虽然还需要观察，但公司向天线领域以外发展的战略意图符合产业发展方向。我们看好公司的成长空间，内涵和外延的发展方式并重继续。预计公司2013 年和2014 年的净利润增速分别为6.11%和36.58%，对应EPS 分别为0.40 和0.55 元，维持买入-A 的投资评级，目标价28 元。 风险提示：市场竞争加剧的风险；半导体行业经验不足的风险 |
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