我们对神州泰岳转型为平台运营商更具信心，因其海外市场拓展快于预期，在印度和东盟的综合平台业务加速增长。因此我们将该股12 个月目标价格上调至人民币32.5 元（原为28.4 元）。神州泰岳已与 Reliance Jio 签订了联合通信解决方案合同，并将其在海外子公司智桥资讯的股份从25%提高到80%。我们看到在宣布计划收购壳木软件并代理其它多款游戏后，公司移动互联平台的游戏内容比重不断上升。因此我们认为除通信平台合同之外，公司的手游收入也有望增加。同时正如之前报告所述，我们预计2013 年公司将在海外获得更多项目合同。 潜在影响 鉴于神州泰岳海外业务的稳步拓展，我们将2014-16 年每股盈利预测上调了1%-2%，以反映通讯平台和游戏等移动互联业务收入的小幅上升。我们认为神州泰岳在移动互联网市场中处于有利地位，得益于其软件开发能力、大规模即时通讯平台、对运营商业务的深入理解以及新的内容方面的收购。 估值 我们新的12 个月目标价格为人民币32.5 元，其中我们对于当前业务应用了行业回归模型中1.19 倍的PEG倍数（原为1.09 倍），而对收购的手游业务（壳木），我们根据预估盈利预测和PEG 模型应用了39%的溢价（原为37%）。该股仍位于我们的强力买入名单。 主要风险 飞信业务下滑快于预期；新手游开发延迟。 |
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