民生与阿里的合作战略清晰、业务深入、互取所需，双方高层必将全力推进，坚定看好其发展前景。预计民生银行13/14 年净利润分别增长21%/17%，对应13年EPS/BVPS 1.60/7.05元，14年EPS/BVPS 1.87/8.53元，现交易于13年PE/PB 6.35/1.44倍，14年PE/PB 5.43/1.19倍。将民生银行上移至我们重点推荐组合的首位，目标价12.86元，现价空间31%。 事件概述 民生银行公告：9月16日公司与阿里巴巴签署战略合作框架协议，约定在资金清算与结算、信用卡业务、信用支付业务、理财业务合作、直销银行业务、信用凭证业务、互联网终端金融、IT科技等方面开展战略合作。 核心观点 1、这是一次不同以往的深度合作。阿里巴巴在民生之前曾与8家银行签署合作协议，但都是雷声大雨点小，而我们认为这次与民生的合作必将硕果累累。理由：①战略更清晰：相比其他银行战略协议中的模糊措辞，民生银行与阿里巴巴的合作方向更加明确，可见是在充分协商已有详尽规划后才正式签署的协议；②合作更深入：包括信用支付、理财业务、直销银行业务等在内的5项合作业务均是首次出现在阿里与银行签署的战略协议中，预计后续还会进一步开发新的合作项目；③基因更相似：阿里巴巴与民生同样专注于为小微企业提供金融服务，同样具有优秀的管理团队和市场化的民营机制。④高层更重视：为保证合作的细化落实，预计双方会专门成立工作小组，建立高层领导定期和不定期会晤制度，及时解决合作中遇到的问题；民生银行几乎在倾全行之力投入到与阿里的深度合作中。 2、客户+技术是最重要的两块资源。民生银行与阿里巴巴共谋发展，将在以下方面受益：①客户资源的扩展：合作可将民生与阿里巴巴7770万注册小企业用户与超过5亿消费用户连通，支付结算、银行卡、小微贷款、理财业务的客户数和业务量均将显着增长。②IT 系统的完善：民生银行可以依靠阿里巴巴数据信息和IT技术优势完善信贷系统和线上平台，实现自动化审批、放贷和还款的规模化以及其他线上金融服务平台的建立和升级。③服务方式的转型：除了客户与技术外，民生更能从中获益的在于服务方式的变革，包括建立网上直销平台、通过互联网手机、电视终端推介宣传产品等，从而在互联网金融的变革中更好立足，共谋发展。 |
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