公司主要产品属于电网及电力二次设备。经过多年的耕耘，公司已拥有如变电站保护及监控设备、电厂ECS和励磁装置等优势产品。公司技术行业领先，受益于电网及电源投资的增长。 （二）全年实际业绩或超我们0.94元/股的预期 我们做了公司三四季度业绩前瞻预测，即使按照保守估计，三四季度单季收入和利润增速较上半年有所下降，但经营效率的提升、子公司盈利的改善以及软件退税的进度加快，将会推动业绩高增长。我们认为，实际业绩或超我们0.94元/股的预期： 我们假设：1、智能电网投资继续维持较高景气度，变电站投资维持前期景气程度、配网投资继续较高增速；2、公司订单维持25%以上增长；3、子公司三伊和ABB四方上半年的经营大幅改善能够继续维持。 （三）子公司盈利继续向好 保定三伊公司和北京ABB 四方公司两个子公司上半年经营大幅改善。三伊公司经过母公司内部人员和经营改革后，2013 年上半年贡献净利润1526 万元，相当于去年并表后全年的净利润贡献。北京ABB 四方，结束了自2011 年成立后每年亏损的趋势，2013 年上半年贡献投资收益1235 万元。国内特高压直流输电以及柔性直流输电项目的逐渐开展，以及ABB 在海外高压直流项目的中标，为四方ABB 累积了丰厚的订单，奠定未来持续盈利的基础。 投资建议 我们预测2013-2015 年公司EPS 分别为0.94、1.22、1.50 元，维持“推荐”评级。 风险提示 国内电源及电网投资，特别是智能变电站投资，增速低于预期。电力电子等新产品市场开拓低于预期。 |
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