公司为有机硅产业一体化标杆企业。公司现有22 万吨有机硅单体及7 万多吨相关下游装置，是中国有机硅行业上下游产业链最完整、生产成本最低的企业。氯甲烷是草甘膦生产过程中的副产物，是有机硅合成的主要原材料，公司在具有上游成本优势下，同时积极拓展有机硅下游产业，加速结构调整，使产品结构走向终端化。2013 年上半年公司有机硅毛利率达17.78%，远高于行业平均值5.3%的水平，显示了公司有机硅业务的综合竞争实力。目前有机硅行业底部已确定，未来随着行业的复苏，将作为龙头企业，最先受益。 公司综合优势显着。公司作为草甘膦和有机硅的双龙头企业，具有多方面的竞争优势。1、公司为国内草甘膦龙头企业，且母液环保处理具有焚烧技术专利；2、公司有机硅单体配套草甘膦生产，具有明显的生产成本优势；3、有机硅单体生产存在较高的技术壁垒，特别是在二甲基二氯硅烷选择性存在较大差别，公司的二甲基二氯硅烷选择性达到90%左右，远高于行业的70~80%的平均水平；4、公司积极开展有机硅的下游产业，通过有机硅单体和有机硅材料的生产上下游一体化的生产模式，企业抗风险能力强明显增强。 盈利预测。草甘膦行业景气度持续，有机硅行业逐渐复苏，公司发展前景良好。预计2013~2015 年EPS 分别为0.78、1.00、1.36 元，昨日收盘价对应2013~2015 年PE 分别为17.7x、13.8x 和10.1x，首次给予“推荐”评级。 风险提示：全球经济持续恶化、原材料价格波动、环保材料项目进程低于预期。 |
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