锦龙股份(000712) 上市公司公告点评：王者归来锦龙购买资产正式获批 ...

2013-9-22 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 600| 评论: 0|原作者: 丁文韬,李欣|来自: 东方财富网

摘要: 　　正式过会后压制股价最大不确定性因素消除，短期补涨需求强烈。我们5 月开始率先持续深度推荐锦龙股份以来，公司股价累计上涨近50%。市场对公司从主营水务参股券商的综合性公司到以中山证券为平台打造市场化、专 ...

　　正式过会后压制股价最大不确定性因素消除，短期补涨需求强烈。我们5 月开始率先持续深度推荐锦龙股份以来，公司股价累计上涨近50%。市场对公司从主营水务参股券商的综合性公司到以中山证券为平台打造市场化、专业化金融体的逻辑也逐步接受并认可。但受累于对证监会审批进度的担忧，在最近两周这轮以券商为龙头的周期股反弹行情中，锦龙股份大幅跑输行业近10%（跑输中信证券15%）。近期一方面市场成交量急速放大利好券商经纪业务，另一方面鼓励信贷资产证券化、融资融券标的第三次扩容等行业创新持续推动，对锦龙股份构成实质性利好。此次证监会正式过会后压制股价最大不确定性因素消除，短期补涨需求强烈。
　　剥离自来水业务完成向纯券商股转变：估值切换+一次性收益。公司此前主营业务为自来水业务并参股40%东莞证券，A股市场对于此类主营业务较杂并没有控股地位的公司常给予较大折价。此次剥离自来水业务后公司将成为以控股中山证券为平台并参股东莞农商行、东莞证券、益民基金、华联期货的综合性金融公司，A股市场对于此类多元金融公司往往给予一定估值溢价。因此一方面转变成为纯正金融股后公司将享受估值折价到溢价的估值切换；另一方面按照会计处理原则剥离过程中溢价部分将计入当期营业外利润并对今年公司业绩形成额外提升。
　　经验丰富的管理团队以及市场化的运营/激励机制促使中山证券基本面质变。此次重大资产收购获批后，按照常规流程预计三周内将完成股权转让并召开董事会，董事会有权任命新任管理团队。作为A股市场为数不多的纯正民营背景证券公司，中山证券有望通过其市场化的运营/激励机制摆脱原有主要依靠传统经纪业务的简单收入格局向专业性、高效的综合性民营券商的转变，达到基本面的质变。具体业务层面，预计依托市场化激励机制以及参股银行、基金、期货的综合金融平台优势，公司未来将在资产证券化、中小企业私募债等创新业务中积极发挥优势。
　　基本面不确定性消除，短期补涨需求强烈，长期看好基本面改善。资产收购顺利完成，近一月来压制股价最大不确定因素消除，短期补涨需求强烈。长期看，依托经验丰富的管理团队及市场化的管理/激励机制有望实现基本面的质变，积极推荐！目标价为30.34 元，对应52.9X13PE。
　　不确定性因素：市场持续低迷。