票价略超预期，资源使用费和价格调节基金符合预期。杨家界索道核定单向价格76元，高于百龙天梯（72元）和天子山索道（67元），比我们想象的略高。资源使用费和价格调节基金，百龙天梯和天子山索道均为18元，杨家界索道收取18元，预期之中。 略高的价格，给市场营销留下空间。杨家界索道核定票价略高于另外两条，给后续市场营销留下了空间（即，可以给旅行社更高的返佣）；由于散客对票价敏感性较差，不会影响到散客的决策。因此，杨家界索道的游客量更加有保障。 索道将于年内投入运营，对2014年业绩增厚确定。目前索道处于主体安装阶段，年内完成安装和调试工作，确定性较大，对今年业绩没有影响，但对2014年业绩增厚确定。我们预计2014年杨家界索道接待游客120万人次，贡献利润2880万元。 维持13-15EPS 0.28、0.42、0.50元的预测。我们相信，2014年游客将有明显复苏（增长8%），此外，杨家界索道、自由旅神等业务将逐步贡献利润；因此，我们维持13-15EPS 0.28、0.42、0.50元的预测。 维持买入评级，12个月目标价12.6元。2014年业绩增长明确，目前14PE仅19倍，估值有较大提升空间，我们维持买入评级，12个月目标价12.6元（对应14PE 30倍）。后续可能的催化剂：杨家界索道四季度投入运营、自由旅神业务进展（与移动互联网沾边）。 风险提示：三季报及全年业绩压力较大。 |
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