委托长江养老保险设立投资账户，公司长期价值被低估。长江中长期延付增值三号投资账户主要针对公司管理层、关键骨干和对公司发展有重大贡献的员工，并主要用于购买公司自身的股票，一方面可以对公司关键人员实施中长期激励，另一方面表明管理层认为公司股价被低估。从历史估值角度来看，目前公司PE处于近三年来较低的水平。 市场份额持续扩张，合资公司销售强劲。公司作为汽车行业龙头，在行业销量增速温和复苏的背景下，其市场份额持续上升，1-8月公司在国内市场占有率23.92%，同比提升0.59个百分点。公司旗下主要合资公司销量表现强劲，1-8月上海大众和上海通用累计销量同比分别增长22.24%和14.49%。 盈利预测和投资建议。公司的主要利润来源于上海通用和上海大众，预计2013年将分别保持14%和20%的销量增速。我们预计2013年、2014年和2015年公司EPS分别达到2.13元、2.37元和2.60元。上汽集团作为乘用车板块中的龙头企业，其指标意义十分明显，维持对公司的“增持”评级，目标价为16.59元，对应7倍2014年PE。 风险提示：乘用车行业销量增速低于预期、轿车行业出现价格战。 |
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