公司的业务能力和竞争力难以被取代。从各单项业务来看，经纪业务市场份额第一，佣金率稳定，投行承销量和承销金额居行业鳌头，集合和定向都是份额第一，专项在资产证券化方面也领先，控股华夏基金规模第一。 资本中介业务规模领先。从2013年中期数据来看，两融、股权质押融资、约定购回、权益互换等业务的市场份额均位居第一，融资融券公司开始由于子公司营业部不能同时获得资格而份额落后，但后续奋起直追，目前规模超过220亿，市占率达到10%以上，可见公司的动员能力和执行能力。 战略布局具有前瞻性，无惧短期损失。公司收购里昂，H股融资的钱全部存在香港用于拓展海外业务，短期承受了汇兑损失、利息损失，导致业绩受影响，但一旦海外布局形成，将助推各项业务快速发展。 市场化程度高，应变机制灵活。虽然依托中信集团的国有背景，但中信证券更信奉市场化的投行文化，这在众多大型国有券商里是不多见的，公司的组织结构的设置也最接近海外投行，经营理念先人一步。 按中国重工目前的市值计算，中信持有的股权价值36亿元，浮盈超过4亿。中国重工一个涨停，将拉动中信净资产增加0.4%左右。虽然短期的自营收入不会改变公司的基本面，但以此及彼，中信直投和产业基金旗下众多的已投项目随着解禁的到来，将为中信贡献更多我们目前在账面上无法直接观测到的利润。我们维持对中信证券的强烈推荐评级，并重申目前是非常好的买入时期，预计明年EPS达0.6元，给予30倍PE，目标价18元。 风险因素:新业务推进不如预期 |
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