宇通与 FONTUR 公司的该等订单并非首次。2011 年11 月8 日，公司公告了与FONTUR 公司签订了1216 台客车及相关配套设施销售合同，合同总金额为14.9 亿元（不包含增值税）。这一订单在2012 年1-7 月顺利执行，对2012 年上半年的盈利产生了重要影响，公司平均售价、毛利率以及净利润率等指标均显着提升，显示出这一订单的较强盈利能力。 从本次订单来看，单车均价达到108 万元，较2011 年123 万元的单车均价小幅下降。我们认为，考虑到2011 年以来持续的成本下降，本次订单仍将保证较强的盈利能力。公司预计，本次订单生效后，将于一年内交付完成，预计订单执行将对未来一年公司的业绩产生显着的积极影响。 尽管接获出口大单，但公司出口形势短期仍不容乐观。根据中国汽车工业协会产销快讯统计，2013 年1-8 月出口2685 台，同比下降19.4%。我们认为，公司出口业务以大单销售为主，因此销量波动较大。但今年以来，公司主要海外客户经济形势仍存在较大的不确定性，总体需求较为疲软。公司全年出口是否能达到2012 年5055 台的水平仍不确定。 中长期而言，我们仍十分看好公司出口业务。我们认为，公司在出口市场采取对市场分层分类管理，稳扎稳打，持续经营的战略。从古巴到加纳，从马其顿到委内瑞拉，公司进入一个地区后，能够深耕当地市场，做出品牌，从而赢得持续的订单。我们认为，随着公司技术水平逐步与国际一流水平接轨、品牌影响力在全球范围内越来越大，未来公司有望进入越来越多的地区和市场。中长期看，出口仍将是公司业绩增长的推动力之一。 我们仍维持（600066.CH/人民币18.28 元，买入）买入评级，目标价24.95 元人民币不变。 |
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