公司将会向诗华公司交付许可费用和服务费用来购买该疫苗生物材料和技术， 诗华公司授予与上述技术相关的排他性许可；同时向金宇保灵许可商标使用权，许可商标可被使用于金宇保灵生产和销售的 REV1 和 B19 两种疫苗。 金宇保灵向诗华公司支付许可费用，包括入门费、阶段性费用和许可费。其中，入门费 35 万欧元。阶段性费用方面，金宇保灵取得关于 REV 1 的批文后，向诗华公司支付 25 万欧元；取得关于B 19 的批文后，向诗华公司支付 25 万欧元。 （二）国内布病，急需高品质疫苗 该病为人畜共患性全身传染病，在世界各地均有发生，据称全世界 160 个国家中有 123 个国家有布鲁氏菌病发生。我国布病发生区域主要是牛、羊的主要养殖区在内蒙古、新疆、河北、黑龙江等地。 （三）、国内布病疫苗采购方式混乱、价格低 其他省市政策不一，但普遍未将布病纳入强制免疫范围。个别省市有财政投入，但主要用于扑杀补贴。曾因飞鹤乳业爆发奶牛患布病事件的黑龙江省，其畜牧兽医局制定的《2011年黑龙江省动物疫病强制免疫实施方案》并未提到要针对布鲁氏菌病进行强制免疫。北京市农业局 2011 年召开的两病（布病、结核病）区域性净化工作启动会则透露，北京十年内已检出并扑杀 3000 多头阳性牛，直接经济损失达 2000 多万，从 2011 年起到 2015 年，每年将投入1000 万用于净化两病的问题。 安徽亦有病牛扑杀补贴，由中央和省级财政补助每头牛 1000 元，县 150 元。 （四） 、布病疫苗潜在市场空间广阔 据国家统计局统计，2012 年末内蒙古地区羊存栏量 5276 万头，新疆地区羊存栏量 3016万头，吉林羊存栏 391 万头，三省共计 8683 头；内蒙古牛存栏量 634 万头，新疆牛存栏量 318万头，吉林牛存栏量 423 万头，共计 1375 万头。依据肉羊出栏时间平均 8 个月，肉牛出栏时间平均 2 年，奶牛淘汰时间平均 2.5 年。假设每头牛羊终生免疫 1 头份布鲁氏菌病疫苗，内蒙古、新疆、吉林三省地区布病疫苗市场规模近 1.2 亿头份。 2011 年末全国牛存栏量 1.04 亿头，羊存栏 2.82 亿头。若对全国牛、羊实施强制免疫布病疫苗，则每年全国布鲁氏菌病疫苗的市场规模近 4 亿头份。 盈利预测和投资建议 我们预计公司 13/14/15 年生物疫苗实现收入 6.41 亿元/9.95 亿元/14.94 亿元，净利润 1.99亿元/3.26.亿元/4.89 亿元，增速分别为 50.5%、62.8%、50%，生物疫苗产业公司 EPS 为 0.71元、 1.16 元、 1.74 元。 2013 年公司出售房地产所获投资净收益 7172 万元，公司 13 年/14 年/15年 EPS 分别为 1.00 元、 1.16 元、 1.74 元。鉴于公司在动物疫苗行业拥有领先的核心技术优势，且公司未来业绩高增长的可能性较高。我们给予“推荐”评级。 |
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