1）本次公司收购迈奔灵动估值较低，对应2013 年加权PE 仅为18 倍；收购彩梦科技对应2012 年估值仅为6.35 倍，两者对应2012PS 分别为12.7 和1.1 倍，而百度收购91 无线对应12 年PS 为42 倍，彩梦低估值收购充分显示控股股东对上市公司发展的支持。2）公司作为手机分销商，在该领域具有较高市场占有率，迈奔灵动及彩梦科技收购有利于与现有业务整合，为公司业务转型和长期发展奠定基础。迈奔灵动是手机及数码电子产品销售渠道的综合服务商，本次收购将有利于公司在涉足和开拓移动互联网领域的业务，依托“机锋市场”，实现搭建“移动互联网内容分发平台”的战略目标，从而逐步构建线上线下一体化的互联网应用分发平台体系，实现公司在移动互联网领域的战略布局。完成对彩梦科技收购后，公司业务类型将得到进一步丰富，有利于拓宽公司业务类型，完善公司战略布局，发挥公司在线下渠道的资源优势，提升内容分发能力。整体而言以上收购已使公司初具移动互联网应用分发平台雏形。 盈利预测及投资建议 尽管智能手机时代产品更新速度加快，但行业的放量仍有利于爱施德分享行业高速增长，且公司进一步提升得库存管理能力和终端销售能力使得公司不仅为分销商，更是服务商，在国内区域差异较大的情况下仍有发展空间。且公司在移动互联网新产品领域的投入和经验有助于公司综合经营能力的提升。本次收购有利于整合公司现有业务整合，发挥协同效应，为公司战略转型奠定基础，未来不排除会进一步收购，而且未来虚拟运营商牌照获取也将成为股价上涨催化剂。上调公司2013-2015 年EPS 至：0.65、0.93、1.13 元，合理价值：25 元（14 年分销25PE+新业务40PE），维持“谨慎增持”评级。 风险提示：手机更新换代加快，价格大幅下降。 |
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