“青岛东方影都”项目启动利好在周边有开发项目的房企，我们认为世茂股份受益程度较高。世茂股份在青岛有4个项目，包括世茂诺沙湾、世茂云鼎、世茂天擎、世茂拾贰府，未结建面共计102万平，占公司目前储备建面比例接近 10%，权益未结建面 93 万平，平均楼面地价 2683 元/平。其中诺沙湾、世茂云鼎 2 个项目都位于“青岛东方影都”所在的黄岛区，权益未结建面65.5万平，平均楼面地价 2178 元/平，诺沙湾项目紧邻“青岛东方影都” ，去年已开始销售，目前别墅均价1.9万元/平，高层均价8200元/平米，尚余大部分未售；世茂云鼎项目距离“青岛东方影都”约 7 公里，由2栋超高层建筑组成，规划为包括 SOHO、写字楼、酒店及商业在内的商业综合体项目。 公司销售表现持续超预期，而且今年拓展积极，为持续发展奠定坚实基础。 （1）公司经过整改后近两年销售明显改观，去年完成了全年销售计划的 122%；今年100 亿元的销售目标有望在 9 月底提前实现，预计全年销售将超过 120 亿元（+41%） ；预计明年可售货量依然充足，销售高增长势头有望保持。 （2）公司今年以来在宁波、苏州、石狮、常熟新增储备建面272万平（权益建面178万平） ，地价款130亿元，超过了同期签约销售金额，拓展态度非常积极。 2013-2015 年 EPS1.42 /1.73/2.12 元，PE8/7/5倍；RNAV20.6 元，目前股价 5.6折交易。 此前我们提出 “公司销售持续超预期表现正在使市场对公司的看法改观，估值有望持续修复”的观点正被市场认同并得到印证，价值被低估的情况正在持续被扭转，加上“青岛东方影都”项目的启动将提升公司青岛项目的开发价值，成为短期股价纠偏的催化剂，再次“推荐” 。 风险提示：开发销售低于预期；自营业务的经营风险。 |
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