（1）消防泵市场空间庞大，国内市场以进口产品为主，进口替代潜力可观。 （2）公司定位高端，计划依托消防泵、成套供水设备技术，重点发展消防集成系统。随着该系列产品的完善，公司将完成对城市污水、净水、消防三大类泵需求的产品布局，为收入持续扩张奠定基础。 （3）该板块业务未来发展或遵循按“先国外、后国内”顺序发展。生产场地安排在湖南长河厂区，预计明年将实现销售。 增资湖南南方长河泵业，为后续扩张奠定坚实基础。目前南方长河发展情况顺利，订单饱满但产能受限。预计明年工业泵业务收入将显着放量，同时公司持续增加投入，有助于提升其中长期增长动力。 公司专注“水处理装备”领域，看好其未来三年增长前景。核心逻辑为： （1）产业布局完备，受益水处理投资持续增长。未来数年国内“污水处理”和“净水处理”方面的投资总量或超万亿。公司目前已基本完成清水泵、工业泵及污水泵三类产品为主的业务布局，中长期年销售额或升至100 亿元（是2012 年水平的10 倍），即占中国泵业市场份额5-6%。 （2）工业泵、污水泵有望于明后年逐步放量。2014-15 年收入及净利润将保持较高增长，业绩向上拐点确立。 预计公司 2013-14 年收入约为13.6 亿、18.7 亿，每股收益约为1.15 元、1.67 元，对应的PE 分别为28、19 倍，维持“推荐”评级。 风险提示 污水泵等新产品拓展进度低于预期。 |
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