神州泰岳(300002) 公司更新报告：2亿增资游戏商中清龙图内容版图再下一城 ...

2013-9-27 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 1087| 评论: 0|原作者: 袁煜明,熊昕,范国华|来自: 东方财富网

摘要: 　　上调目标价至 42元，增持。公司以2 亿元增资页游核心厂商中清龙图获20%的股权，除了投资收益的增厚，将进一步丰富游戏产品线，平台+内容的协同效应加强。我们维持公司2013-15 年的的盈利预测0.89、1.13、1.45 元 ...

　　上调目标价至 42元，增持。公司以2 亿元增资页游核心厂商中清龙图获20%的股权，除了投资收益的增厚，将进一步丰富游戏产品线，平台+内容的协同效应加强。我们维持公司2013-15 年的的盈利预测0.89、1.13、1.45 元，2014-15 年的备考盈利预测为：1.25、1.63 元（摊薄后)。基于公司内容丰富进度的加快，上调目标价至42 元。增持。
　　2 亿元增资页游核心厂商中清龙图获20%股权。公司9 月26 日公告，以2 亿元增资获得中清龙图20%的股权。中清龙图是国内领先的网游（尤其是页游）的开发商和发行代理商之一，也是腾讯的重要合作伙伴，它开发的《QQ 九仙》是腾讯运营表现卓越和生命周期最长的RPG 产品之一。其管理层承诺13-15 年净利润目标6000、9000、12000万元，公司20%的股权比例对应的投资收益相当于公司12 年净利润的2.8%、4.2%、5.6%。且中清龙图在海外已积累了一定的品牌知名度。条款还规定，如果中清龙图未来 4 年内未能IPO 成功，公司可要求管理层回购这20%的股权并支付10%的年复利。
　　内容版图再下一城平台+内容协同效应加强。如我们此前在报告中所述，平台运营+内容将是公司未来的核心发展模式，两者相互依存和促进。继收购壳木软件之后，公司此次增资中清龙图，除了投资收益的增厚，将进一步丰富游戏产品线。未来公司可将其游戏产品在海外融合通信平台进行运营，实现平台内容的丰富并促进中清龙图的产品销售。此外，中清龙图是腾讯的重要合作伙伴，双方已建立长期深入的合作关系。不排除公司藉此取得与腾讯展开业务合作的机会。