公司目前拥有北京、海口、广州、深圳、大连、兰州、乌鲁木齐、西安、太原9个运营基地。其他运力投入较大的市场有上海，杭州，武汉，合肥，重庆，贵阳，长沙，厦门，三亚等省会或旅游城市。北京，海口，广州，深圳，乌鲁木齐间对飞的航线以及上海，杭州，贵阳，长沙等其他运力投入较大的市场到北京，海口，广州，深圳之间的航线构成了整个航线网络中的“干线线路”。九大基地和其他省会城市间的航线构成航线网络的“主要线路”。九大基地和三四线城市间的航线，其他运力投入较大的市场和三四线城市间的航线以及新疆省内航线构成了“一般线路”和“支线线路”，这个层次的航线数量最多，但客运量普遍不大。公司九大基地和重要市场地理位置上分布比较散，长航线偏多，目前公司国内航线平均运距在1600公里左右，高于三大航1200—1400公里左右的国内航线平均运距。公司的航线网络以点对点航线为主。 Q：公司主要基地市场的定位是什么？哪些航线盈利水平较高？ 北京和海口都是公司的核心市场，公司大部分国际航线都由北京始发，且北京市场收益水平较高。海口始发航线数仅次于北京，公司在海口市场份额占绝对优势，对市场控制力较强。西安市场公商务和旅游客源都较为充沛，通达各地都很方便，公司在西安的航线覆盖全部9个运营基地和其他运力投入较大的城市及省会城市。乌鲁木齐客运量虽然低于北京，广州，深圳，西安等地，但长航线和省内支线的收益水平较高，票价一直比较坚挺。广深两地是传统的商务市场，公司在广深两地始发的有一半以上是长航线，收益水平也比较理想。太原是公司下属全资子公司山西航空的基地市场，山西市场需求十分旺盛，作为地方航空公司，山西航与地方政府有着良好的合作关系。 从盈利水平来看，北京一海口，北京一三亚，北京一深圳，乌鲁木齐一一深圳等航线盈利水平较好。 Q：公司未来国内航线的发展战略是怎样的？ 公司未来将进一步深化与地方政府的合作，例如筹建福州航空等。继续对高收益市场进行渗透，逐步提升公司的收益品质。 根据承诺，在2015年8月前大新华航空会将持有的祥鹏航空的全部股权注入上市公司，海航集团会将其所持有的包括天津航空、西部航空、首都航空和香港航空在内的航空公司股权注入海南航空；在2017年8月前大新华航空会将其持有的有所航空业务全部注入海航股份。届时公司与海航系旗下其他航空公司之间的协同运营能力会有很大提升，对北京，云南，重庆，乌鲁木齐等关键市场的控制能力也将进一步提升。 Q：公司未来的国际化战略如何推进？如何解决入盘问题？ 未来五年，公司将打造以B787、A330、B738构成的先进机队，加入世界航空联盟，加速全球航空市场布局，完成国内及世界重点城市的航线布局，成为运营能力达世界水平的航空公司。 公司不会为了入盟而入盟，只有在公司认为时机成熟，入盟后公司和联盟内其他成员可以互惠互利，达到合作共赢的效果时才会加入联盟。公司目前国际市场收入约占总收入的5%左右，国际航线整体实力仍不够强大，贸然入盟可能会冲击公司自己培育起来的国际航线。 Q：公司如何应对竞争激烈的中国民航市场？ 公司着重在服务和管理上提高自身能力以应对市场竞争。 公司秉承”东方待客之道”，倡导”以客为尊”的服务理念，从满足客户深层次需求出发，创造全新飞行体验。公司在业界和旅客中创造了良好的口碑，是国内唯一一家连续十年荣获”旅客话民航”用户满意优质奖的航空公司。2013年海南航空第三次蝉联SKYTRAX五星航空公司并荣获SKYTRAX’中国地区最佳航空公司”等多个奖项。公司客舱服务干分重视细节，例如帮客人打开遮光板时要分两步进行，给予乘客一个适应外部光线的时间，避免外部过强的光线瞬间刺入眼睛时给乘客带来的不适感。又例如飞机过道两边的乘客在聊天时，乘务员应该尽量少地在过道中走动以减少对乘客的影响等。同时，公司也非常注重对高端客源的争取，公司推出的全公务舱航班配合业内最优质的服务得到了公商务旅客的广泛好评。 管理上公司将充分发挥规模较小，灵活高效的优势，根据市场变化情况迅速调整运力安排和营销策略，尽可能地多飞高效益航班。 Q：公司在人力资源上有何措施来保障战略的贯彻实施？ 公司坚持为有能力的员工创造舞台，让他们充分发挥聪明才智这一原则，岗位安排上实行“能上能下，能者优先”的理念并且选拔青年才俊进入管理层，充分调动各个年龄段和各种背景员工的积极性，奖罚分明。 估值和投资建议 我们预计公司13年的EPS为0.23元，对应当前股价的PE为9X。我们认为公司的经营和管理风格稳健扎实，具体实行上务实灵活。未来公司将充分受益于海南国际旅游岛建设的各项政策，海航集团航空资产的注入在增厚业绩的同时将大大提升公司的协同效应，扩大在北京，云南，重庆等关键市场的份额，我们看好公司长期的发展。 短期来着，由于新《旅游法》将在10月1日期实施，这将对海南等之前自费和购物项目较多的旅游线路造成一定影响，公司下半年的运力增长达到20%，票价水平也有一定压力。我们建议投资者短期等待《旅游法》风险释放后考虑长期分享公司的成长。 重点关注事项 股价催化剂（正面）：国内外经济强劲复苏，油价大幅下跌 风险提示（负面）：宏观经济疲软，外需复苏缓慢，《旅游法》冲击超预期，高油飙升 |
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