新产品明年放量将是大概率事件。 1）中型清分机：聚龙中型清分机主要销售对象是现金中心，销售突破途径是进口替代+人工替代。2013 年上半年聚龙中型清分机入围交行总行供应商，截止目前，已经小批量供货，预计明年将会实现放量； 2）清分环保流水线：清分环保流水线主要作用是提高现金中心现金处理的效率，其配置包括：清分扎把一体机、自动盖章机、提升分配机构、ATM 自动处理线（输送线、纸币整理机构、大把预捆机构、封包热缩机、贴标机等）、流通币处理线（输送线，纸币整理及标签纸放置机构、大把捆钞机）、残损币处理相应配套设备。2013 年上半年浙江交行采购了聚龙一台两工位的清分环保流水线，价格在200 万左右（目前公司对清分环保流水线的报价仍是按单个设备组合报价，整体价格平均来看，一个工位100 万左右）；目前，工行、建行、中行均在做清分环保流水线的调研，有意向订单，预计明年会放量。 3）存取款一体机：ATM 机是公司大力推广的产品，主要面向城商行等中小银行，目前在大行还没有实现突破。目前国家加大了对县级地区的ATM 机布放力度，因此，公司存取款一体机等ATM 产品仍然有发展空间，目前公司在新疆、山东等地城商行已有销售。 4）金融物联网相关软件：聚龙的软件产品包括人民币流通管理系统、柜台交易纸币跟踪系统、自助出入库交接管理系统（金库的物流管理系统）等，另外还有智能档案管理系统、银行填单系统等。目前，金库物流管理系统已在北京农商行实现完整销售，该项目合同额达百万量级。 海外市场明年也有望实现快速增长：过去两年，聚龙海外市场发展较慢，一方面是因为国内市场发展迅速，公司精力基本上集中于国内市场；另一方面也由于海外市场经济不景气，导致海外市场发展较慢。今年以来，聚龙开始加大了对海外市场的投入力度，今年上半年海外市场增速达到33%。像印度、南非等市场容量很大，增速非常快。以印度为例，印度纸币印发量很大，且印度印发的纸币从未回收过，因此整体流通量很大，导致对清分机等现金处理设备有非常大的需求。目前聚龙在海外市场上，采取代理商+直销的模式，预计明年海外市场增速会很快。 维持“推荐”评级。我们认为聚龙新产品明年实现放量是大概率事件，海外市场明年也有望实现快速增长，这将有助于聚龙实现业绩和估值的双提升。基于谨慎原则，我们暂不将新产品的业绩贡献计算在内，预计公司2013-2015 年EPS 分别为0.73 元、1.04 元、1.39 元，目前股价对应PE 分别为40 倍、28 倍、21 倍，维持“推荐”评级。 |
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