政策退出后公司依然能在去年基数较高的基础上实现26%的营收增长，得益于公司产品销量保持强于行业的增长以及产品结构调整、高端产品占比提升。公司于三季度收到了格林柯尔系案件的执行款，增加当期利润约1 亿元，若扣除执行款的影响，三季度公司实现净利润3.83 亿元，同比增长74.1%。 三季度单季费用控制较好 三季度毛利率同比提升了0.6%，同时期间费用率得到了较好的控制，销售费用率、管理费用率以及财务费用率均出现了下降，降幅分别为0.54%、0.21%和0.38%，其中财务费用下降主要是收到执行款公司现金流情况改善后本期利息支出减少所致。 山东冰箱四季度投产 三季度新增在建工程2.4 亿元，主要是子公司山东冰箱增加投资所致，400万台的中高端产能有望在今年底明年初建成投产，中高端产能瓶颈问题解决后公司产品结构有望进一步优化。 前三季度公司对联营企业和合营企业的投资收益增速为57%，主要是合营公司海信日立净利润增加所致，中央空调业务净利增加为公司盈利水平的提升提供了保障。 前三季度公司对联营企业和合营企业的投资收益增速为57%，主要是合营公司海信日立净利润增加所致，中央空调业务净利增加为公司盈利水平的提升提供了保障。 我们看好历史问题清理完毕后公司朝中高端方向的发展，提效工作继续，公司盈利能力向好。预计2013-2015 年每股收益分别为0.94 元、1.17 元和1.47元，对应PE 分别为10.4 倍、8.4 倍和6.7 倍，给予公司“推荐”评级。 |
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