江中药业(600750) 公司跟踪报告：公告回购股份彰显公司长期发展信心 ...

2013-11-7 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 701| 评论: 0|原作者: 徐列海,李珊珊,张同,杨烨辉|来自: 东方财富网

摘要: 　　公司回购股份，认为股价低估，表明对长期发展的信心，预计总股本有望缩小3.21%，。江中药业是OTC 领域的龙头企业之一，积累了丰富的市场推广经验，同时以渠道管控优秀而在业内闻名，近年来积极介入保健品和功能 ...

　　公司回购股份，认为股价低估，表明对长期发展的信心，预计总股本有望缩小3.21%，。江中药业是OTC 领域的龙头企业之一，积累了丰富的市场推广经验，同时以渠道管控优秀而在业内闻名，近年来积极介入保健品和功能食品领域，不断挖掘新的品类，战略定位于大健康产业。当前公司对应13-15 年PE 为21、17、14 倍，我们认为作为龙头企业的价值被低估，同时，三季报后股价调整较多，我们判断公司也认为股价被低估，适时公告回购是为了稳定投资者的投资预期，增强投资者信心，实现公司价值的合理回归，维护公司资本市场形象，最终向市场表明对公司长期发展的信心。假设公司以20 元/股的价格回购1000万股，则公司总股本有望缩减3.21%，降至3.01 亿股，相应将增厚股东的EPS。
　　调整广告策略将逐步恢复健胃消食片增速，成本下降对 14 年业绩贡献更明显。为提升OTC 业务增长，公司已经于9 月推出新的广告策略，突出强调健胃消食片的食用安全性，同时加大播放频率，预计后续将进一步推动城市市场的销售增长。预计13 年的太子参采购成本在100-120 元/公斤，13 年1-9 月已经提升OTC 业务的毛利率近6-8 个百分点，但受制于OTC 业务收入增速下滑，导致太子参成本下降对净利润贡献小，预计14 年采购成本继续下降到50-60 元/公斤，随着OTC 业务增速逐步恢复，成本下降贡献业绩更为明显。新品猴菇饼干已经于9 月份开始推广，定位于养胃饼干，市场推广稳步进行。
　　公告回购表明公司对长期发展信心，维持“审慎推荐-A”投资评级：我们维持盈利预测13~15 年净利润同比增长8%、21%、18%，EPS 0.78、0.95、1.11 元，其中14 年主业预计增长近35%，对应13-15 年PE 为21、17、14 倍。预计14 年otc 业务增速继续恢复，太子参采购成本降至50-60 元/公斤，对明年业绩贡献会更为明显，按14 年25 倍计算，12 个月内目标价25。我们认为公司在OTC 领域积累了成功运作经验，在渠道管控上具有明显优势，在保健品和食品领域日趋成熟，公司近来积极调整营销策略，后续有望拉动销售恢复增长，我们看好公司长远发展，维持“审慎推荐-A”投资评级；
　　风险提示：otc 业务增速恢复低于预期、新产品推广低于预期

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