公司经纪业务市场份额保持稳定，前三季度市场活跃，经纪业务成交量提升，佣金收入增长。 公司截至报告期末，于沪深两市实现交易7637.61亿元，交易额市场占比3.739%，位列行业第十位，今年前三季度，市场活跃度整体提升，带动券商佣金收入的提升。中期前，公司股基交易市场份额微幅下降，第三季度交易量增幅快于市场增幅，份额有所提升，前三季度总体份额与去年同期持平，保持稳定。报告期内，公司共实现代理买卖证券业务净收入24.44亿元，较去年同期提升36.71%。同时，三季度，公司新设立12家营业部，主要集中在公司优势地区光广东，故公司是在稳固自身经纪业务市场优势的基础上，继续稳固和拓宽，传统业务优势更加明显。 资管收入稳步提升，速度较快。 报告期内，公司受托客户资产管理业务净收入为1.41亿元，较去年同期增长72.02%，资产管理业务稳步推进。公司至今发行的券商集合理财产品共45只，其中，今年共发行36只产品，三季度新成立12只，二季度成立20只，产品投资类型多样。报告期末，受托管理资产净收入占比营业收入2.24%，较年初（1.81%）稳步扩大，以此，公司收入结构改善。 投资业绩大幅增长，可持续性概率大。 报告期内，公司自营实现收益203.66亿元，较去年同期增长76.1%。公司投资多样化，在发展原有固收和股权投资的基础上，积极推进衍生品投资、直投业务、海外投资和另类投资，延续中期公司投资收益增长的态势保持高速增长。同时，投资类型多样性的特征使得公司整体投资风险分散，有利于保持投资收益的可持续性。 消极观点： IPO未开闸，投行收入下降，但项目储备较充足。 IPO迟迟未开闸，使得公司投行业绩下滑，较去年同期下降74.34%，但公司前三季度共完成3只增发项目，1只配股项目，和24只债券的承销项目，在行业中仍位列前位，新三板共有21只企业挂牌，也处于行业的前列。同时，根据我们跟踪的数据显示，截止9月26日，公司IPO在会项目46只，项目储备丰厚，可发展性很强。 未来展望： 经纪业务份额占比稳定，创新继续推进，债券补偿资本金推进创新业务的发展。公司经纪业务稳步推进，融资融券余额稳步上升。截止9月底，两融余额市场占比5.76%，位列行业第六位。在行业推进的股权质押和约定回购等创新项目的进程中，有较好的市场先发优势。同时，公司发行120亿债券补充公司的资本，对于公司创新业务的推进，安全性有一定的保障。 结论： 公司经纪业务市场占比较高，对于行业创新业务的推进有一定的优势，同时，投资项目较丰富，对于风险的分散有很好的作用。虽然投行业绩出现一定的下滑，但是公司项目储备丰厚。我们看好公司发展具有可持续性的潜质。我们预计公司2013年和2014年的EPS分别为0.46元和0.59元，对应的PE分别为28倍和24倍，维持“强烈推荐”的投资评级。 |
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