2、10 月轿车销量4.5 万（同比+7%，环比+6.6%），其中C30 环比+5%，据调研终端销量环比下滑，系节能补贴退出造成，该影响已在10 月下旬逐渐淡化。C50 环比增14%，体现旺季信号，同时表明天津二工厂产能开始释放，C50进入销量和产能的释放阶段。 3、皮卡10 月销售9689 台（同比-20%，环比-5%），主要是公司出于战略考虑把低价的迪尔停产造成，不影响利润。M 系列销量稳定在1.2 万，H5 销量连续两个月环比下滑，主要由于出口市场萧条所致。 4、公司战略车型H8 将在11 月下旬广州车展上市，预计售价20-25 万，是长城首款20 万以上的SUV 车型，将为2014 年业绩贡献较大增量。 5、预测13 年销量77 万（+24%），14 年销100 万（+30%），新增23 万辆全部为SUV。预计14 年SUV 销量63 万台（+58%），占比继续提升到63%（12年为45%，13 年为52%），皮卡销量16 万（+10%），轿车销量21 万（同比减少10%）。其中，H2 为10 万辆、H8 为5 万辆，H6 为23 万辆，M4 为15万辆，H5 为10 万辆。 6、投资建议：维持“强烈推荐”评级。是中国汽车产业最有可能成长为世界级汽车大公司的选手，远期市值空间可与丰田、大众、现代相当。预计13/14/15 年EPS2.81/4.51、5.52，公司在SUV 市场的高质高价再提价战略和SUV 行业高增长的需求趋势仍然存在，长期看也是最有希望在国际汽车行业立足的中国自主品牌公司，目前对应14 年PE 为9 倍，强烈推荐买入。 风险提示 1、海外出口遇到贸易摩擦。 2、主力产品核心零部件大规模召回。 |
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