公司在手订单饱满。目前在手订单和去年年底金额相当。从下游行业来看，石化和新型煤化工占据较大比重。 合冷下游行业空间巨大。公司最主要的三个下游行业对冷却设备年需求在330亿元左右，其产品能实现全部替换。其中电力行业冷却设备年均需求在168亿元左右，石化行业冷却设备年均需求在95亿元左右，煤化工行业冷却设备年均需求在67亿元左右。 高效复合冷节水、节电，符合节能大方向。在相同的换热负荷下，与传统水冷相比，采用此种技术可节水30%-70%，节电30%-60%，年节省运行费用50%以上；与普通蒸发冷却（凝）器相比，采用该技术可节水30%-50%，节电10%-20%左右，年节约运行费用40%以上；总体技术达到国际先进水平。 推荐逻辑不变，估值业绩的双提升，将大大提高公司的内在合理价值。节能环保运营项目使公司成为更纯粹的节能环保企业，实现估值的提升。此外，中电加美增厚业绩可能超预期，对明年公司的业绩有较大的帮助。 维持“推荐”评级。由于公司股本即将从1.63亿增至1.91亿股，我们预计公司2013-2015年EPS分别为0.59、0.96、1.24元。公司11月5日收盘价26.35元，对应13-15年估值分别为45倍、27倍、21倍。公司符合节能环保大方向，且业绩逐步向好，我们维持“推荐”评级。 风险提示：客户工程项目延期的风险，应收账款风险，主要原材料价格波动的风险。 |
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