盈利预测与评级：我们预计2013-2015 年EPS1.88、2.16、2.63 元，同比增长7%、15%、22%，首次覆盖给予目标价21.6 元，对应2014 年PE 估值10 倍，10 倍PE 的理由是相似公司目前的2014年平均PE 为10 倍，首次给予谨慎增持评级。 与众不同的观点：①目前市场集中在对江铃2015 年新车的关注上，本文对江铃的新车做了进一步的梳理。②我们关注到市场没有关注到的：正在改造扩充销售渠道，增加与公司直接签约的经销商数量，这将有助于公司各车型的销量增长。③公司小蓝基地有30 万产能，而老基地目前还有14 万产能，公司需要车型来填充和使用这些产能。 超预期点：汽车公司市场最关注的超预期点在两个方面：①销量。②盈利能力。公司2013 年9 月、10 月的销量持续超市场预期。这部分是因为小蓝基地搬迁导致的补库存，另外也是由于2013 年销售网络的改造带来的，这种终端网络建设可能会带来公司销量在一个阶段的持续提升。 催化剂：①随着2013 年即将结束，市场开始关注2015 年新车型较多的公司。②随着宏观经济GDP 增速下行，创业板股价下调，存在市场风格转换的可能性，属于蓝筹稳健型公司。 |
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