我们近期拜访了长客股份，主要收获包括： 1） 目前长客股份生产活跃，预计四季度有望完成交付40 列动车组，加上唐客交付在手的5 列动车组，则预计北车四季度交付动车组45 列，全年交付量达到119 列； 2） 10 月铁总公布的第二轮动车组招标北车中标信心较强，第二轮动车组招标的314 列动车组中，北车有望中标超过160 列，其中可能包括，46 列定向购臵北车380B 高寒动车组，30 列非高寒350 型动车组，12 列250 型动车组及唐客可能中标的75 列； 3） 2014 年有望达到新的交付高峰：考虑到8 月第一次招标中的部分结转，并预计第二轮招标的动车组全部在明年交付，则公司2014 年动车组交付量有望达到180 列以上，实现新的交付高峰； 4） 预计2014 年仍有大规模招标。公司表示，根据目前在建线路通车情况，预计铁总将在明年下半年启动2015 年所需车辆招标，规模将维持在400 列。 建议 我们预计公司2013、2014 年净利润分别有望达到38.7 和43.1 亿元，分别同比增长14.4%和11.4%，对应每股盈利0.38 和0.42 元； 当前股价下公司对应2013、2014 年PE 分别为13.7 和12.3 倍，我们看好“政策推动+业绩改善”下轨道交通板块的股价表现，我们维持“推荐”的投资评级，建议投资者积极持有。 投资风险：动车组交付进度不达预期。 |
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