苏交科上市后步入成长第二阶段，并购战略将在新领域展开；公司加大在智能交通、环保节能等领域的布局规划，短期有望获得市场聚焦估值提升，长期更期待创新模式带来持续成长动力。我们维持2013-14 年公司EPS 预测0.76 、0.94 元，考虑新领域的战略重视程度提升、基于业主端统筹规划设计的新模式推进战略，给予2014 年17 倍PE，目标价16 元。 沿着AECOM 的发展路径，公司将继续推进并购战略，并在环保节能领域加快速度。AECOM 目前的环保咨询相关收入占比达到27%以上，2012年重点收购台湾京华工程（CEC，以环境、水处理为主要方向）、2011 年收购印度Spectral 公司（在印度重点推广绿色建筑服务）。旗下子公司交科能源已经在交通、建筑的节能服务与咨询业务上取得规模，我们预计公司在水处理、节能等多个环保领域将继续加大投入，获取规模提升。 交通智能化发展趋势，客户与经验端存优势。在智能交通领域经验丰富，而这块还尚未被市场所认知。公司上市前便有子公司江苏智运的丰富业绩经验，2012 年成立子公司苏科畅联已在智能交通领域实现规模布局。公司在道路规划、安全等领域建立客户端优势，有望打造自上而下的设计咨询业务切入点，实现与智能交通业务的良性联动模式。 预计公司新签订单全年有望保持约25%的增速，股价尚低于股权激励行权价。2013 年的子公司发展速度已逐步提升，多领域发展提速有望打开未来长期发展空间，订单增速稳健保障股权激励增速要求完成。 风险提示：传统交通基建设计咨询订单下滑，新领域开拓效果低于预期 |
Powered by Discuz! X3.5
© 2001-2026 Discuz! Team.
