盈利预测与评级：哈弗系列产品销售增长很快，终端用户口碑好，销售仍有增长空间，轿车由于竞争激烈，增长空间小，占比必然会下降。维持盈利预测2013-2015EPS 2.8、3.79、4.49元，维持增持评级，采用2014年15倍PE，维持目标价57元。 与众不同的观点：①市场普遍对H8非常担心，我们通过调查发现经销商对H8普遍相对乐观。②我们调研发现H6的市场热度非常高，如果长城公司还有产能，预计销售还有提升空间。③市场普遍预期H2的销量大约1万台/月，通过草根调研发现，经销商认为H2的市场接受度不低于H6，我们预计H2的销量很有可能可以超预期。 哈弗经销商调研：H6的销售处于供不应求状态，运动版非常受欢迎，这得益于公司的车：①性价比高，②具有一定的品牌价值，③良好的售后服务。如果产能增长，预计月销量还能增长20%。新品H8上市有不错的关注度，正式销售后月度销量可能可达到H6的1/3。因此，我们认为的终端需求仍然有支撑。 长城轿车经销商调研：轿车品牌由于车型相对老旧，厂家不提供价格优惠，所以经销商的销售有一定难度。但是轿车并非长城发展的方向，长城从确定发展SUV为主要方向后，轿车车型已经没有新车型，轿车经销商的销售遇到难度已经是意料中的，需要考虑的是，轿车如果趋弱，SUV是不是能够撑起业绩增长？目前看，SUV是可以撑起业绩增长，其中一个原因正是来自于对哈弗经销商调研反应的市场对哈弗品牌的接受度很高，其产品已经远远领先于其他自主品牌。第二，长城哈弗新产品在增加（H2、H8、H7、H9）。第三，长城正在不断提高客户体验，增强经销商的服务能力。 |
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