2014 招标大年，公司现有业务企稳回升："限抗"已然过去三年，从终端数据了解， 抗生素整体行业已逐渐企稳，而且公司已经消化氨曲南对业绩的影响，相比于2011 年上市时业务占比超过60%，今年前三季度公司氨曲南原料药和制剂占营业收入比重为29.86%，较上年同期减少13.70%。同时公司通过研发和收购也收获了一些特色品种，如磺苄西林钠（非限制品种、2009 年新进医保、竞争厂家少、广东，重庆等地基药增补）、注射用氢化可的松琥珀酸钠（新版基药、竞争厂家少）、尼麦角林胶囊（独家规格、山西、重庆等地基药增补）等都等待着招标上量。我们判断推迟两年的医保招标和新一轮基药招标都将于2014 年启动推动公司原主业企稳回升。 重磅专科药助公司业务转型：公司2008 年始就积极向特色专科药转型，积极挖掘国外专利药到期带来的仿制药商机，研发出身的优势使公司在选产品方面眼光独到，经过多年苦心经营，公司在肿瘤、肝病、神经精神疾病等领域研制出多款重磅仿制药，2014 年就开始陆续开花结果，伊马替尼（慢性髓性白血病治疗金标准，全球47 亿美金销售额，预计国内前三）、托伐普坦（革命性的利尿剂，预计国内3.1 类首仿）、奈必洛尔（最新一代β受体阻滞剂，全球销售10 亿美金，预计国内3.1 类首仿）明年将大概率获批，为公司业绩注入弹性。 盈利预测：我们维持公司2013-2015 年的业绩判断：公司现有业务2013-2015 年EPS分别为0.31、0.40 和0.59；预计新产品2014-2015 将分别贡献0.06-0.09 和0.14-0.17的EPS。综上我们预测公司2013-2015 年EPS 为0.31、0.46-0.49、0.73-0.76，2013-2015 年归属股东净利复合增长率超过50%。我们从PEG 和市值两个角度判断，认为公司12 个月目标价大概率超过30 元，近期医药板块的调整，为市场提供了介入良机，维持公司“买入”评级。 风险提示：新产品上不达预期、招标进度低于预期 |
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