南山景区前三季度客流增速在7 至8%之间，尼泊尔馆预计在2014 年春节期间开放。今年前三季度，公司南山景区共接待游客约300 万人次，客流增速在7 至8%之间，我们预计公司南山景区全年客流量在410 万人次左右。南山景区未来可能的增长点主要来源于电瓶车、素斋餐饮及住宿等。尼泊尔馆定位于特色产品和特色餐饮销售，目前还没有相关的门票计划，预计在明年春节期间开放。 旅行社业务未来考虑剥离。短期会造成公司收入和现金流波动，但对公司利润影响很小，长期有利于集中主业。 公司未来主要精力将集中在酒店板块，更倾向于酒店管理公司形式，不排除资本运作需求。公司是集团的酒店资产上市平台，未来将集中精力发展酒店业务。相较于单体酒店收购需要大笔资金和容易造成资产过重，公司更倾向于轻资产和风险小的酒店管理公司形式，亦可以充分发挥累积的行业优势。公司未来计划通过资产置换或者收购等方式获得优质酒店管理公司或酒店资产，继而实现对外扩张。 投资建议与盈利预测：公司未来发展的关注点在于酒店业务资产置换或收购进展及资本运作需求。预计公司2013/2014/2015 年EPS 分别为0.5/0.58/0.66 元，对应的PE 分别为26/22/20 倍。公司属于稳健发展型企业，股东背景好，资产优质，经营风险相对小，给予"增持"评级。 风险提示：（1）宏观经济下滑；（2）酒店和景区突发和安全性事件；（3）大规模折旧和摊销（4）三公消费限制 |
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