新疆炼化项目标志公司向上游能源挺近，填补新疆及周边沥青供给缺口。新疆宝利石化项目公司股权占比80%，规划炼制200 万吨重质原油，根据我们测算，预计能生产100 万吨重交石油沥青和70-80 万吨燃料油；按照当地沥青价格5000 元/吨，燃料油价格4500 元/吨，我们预计收入83 亿元，保守测算净利润5 亿元，但重质原油的具体量要看和中石油的谈判结果。项目进展是目前需要等自治区审批，预计13 年底拿到批文，之后到发改委报备。项目规划总投资17 亿元，固定资产投资预计10 亿元，运输直接通过南疆铁路，运力不是问题。克拉玛依沥青产能70 万吨，新疆省内需求量超过100 万吨，加上周边西藏、甘肃和青海等省份沥青需求量超过200 万吨，公司项目正好弥补剩余100 万吨沥青的供给缺口。 公司未来将形成沥青和油气的双主业模式，其中油气业务将有望带来公司15 年业绩爆发式增长，首次覆盖给予“增持”评级。我们认为，公司未来将形成沥青和油气的双主业模式，天然气的试水为公司打开成长空间。我们预计公司13-15 年EPS 分别为0.20、0.28 和0.69 元，公司14、15 年业绩进入高速增长通道，建议投资者逢低关注。 |
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