品牌高端，发展迅速：公司是国内生化诊断试剂龙头企业，德资背景使得公司立足高端品牌，在国产试剂进口替代方面走在前列。目前公司的生化诊断产品已经覆盖传统生化检测九大领域，同时公司积极推动研发，产品线逐步拓展至生物化学原料和仪器开发业务。2008 年至2012 年，公司年复合增长率超过30%，远高于行业平均15%的增速。 我国诊断试剂行业处于高速增长期：目前我国诊断试剂市场规模仅占全球规模的3%，具有较大的成长空间；行业年增长率在15%左右，处于高速增长期，预计到2015 年行业市场容量有望突破200亿元；同时随着医院对于检测结果稳定性要求的提升，大型企业的市场占有率在持续扩大。在医保控费的背景下，我们认为医院更加重视医疗服务以及检测项目的盈利能力。未来行业将持续保持较高的景气度。 立足生化，拓展免疫，产品线扩张带来新增长点：公司不断加大科研投入推动产品多元化战略，产品线由单一的生化诊断试剂扩展为以生化诊断试剂为主，仪器和原料为辅的产品群。此外，化学发光免疫试剂和仪器即将进行市场推广，从而进一步丰富公司产品线，高增长有望持续。 财务预测 预计公司2013/2014 年EPS 分别为0.86/1.13 元。目前我国诊断试剂行业处于高增长期，公司作为行业龙头将充分享受行业高景气度。公司即将对化学发光业务进行市场推广，增加新的增长点，业绩高成长有望延续。 估值与建议 目前公司对应2013/2014 年P/E 分别为35x 和27x，首次覆盖给予“推荐”评级。 风险 （1）化学发光业务推广进度低于预期。（2）行业新进入者增多，导致竞争加剧。 |
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