长信科技(300088) 转让上海昊信全部股权点评：剥离亏损资产减少不确定性 ...

2013-11-13 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 549| 评论: 0|原作者: 熊俊,毛平|来自: 东方财富网

摘要: 　　投资要点：　　维持盈利预测，增持评级。预计公司 13-15年净利润 3.34、5.18、7.01亿元，对应备考（假设当年完成收购DPT 全年并表）EPS 0.65、1.01、1.37 元。由于剥离公司13 年亏损，若在13 年底前完成股权交割 ...

　　投资要点：
　　维持盈利预测，增持评级。预计公司 13-15年净利润 3.34、5.18、7.01亿元，对应备考（假设当年完成收购DPT 全年并表）EPS 0.65、1.01、1.37 元。由于剥离公司13 年亏损，若在13 年底前完成股权交割手续，将提升公司13 年业绩至0.68 元，并增强未来业绩确定性。
　　收缩产线，减少触摸屏业务不确定性。1）上海昊信尚未实现扭亏，预计13 年仍大幅亏损近7000 万；按照《投资框架协议》公司有望通过股权划拨控股该公司，即使公司已在本部实现了触控技术全突破，但考虑到人员调配、高世代线GG 到OGS 设备购买与调配以及厂房搬迁等因素，昊信全年扭亏的不确定性仍大。2）现有触控sensor 产线已能满足60-80 万片/月的模组需求量，在行业能见度不佳背景下，收缩重资产产能，符合公司踏实进取之企业家精神，减少不确定性。
　　触控行业产能大幅“下蹲”，等待行业景气拐点后高弹性。触摸屏核心供应商产能大幅下调：1）达虹旗下位于新竹的两条（3.5G 与4G）生产线停工，集中订单在台中新厂区生产；2）TPK 平潭5.5G 产线延后扩产，预计要到14 年2 季度末才会生产；3）长信玻璃5G 产线亦是行业大幅减产的一环。我们认为，触控作为具备新兴成长驱动的重资产周期类行业，在景气低点大幅下修产能将有利于行业供需格局的改善，有望在中大尺寸需求能见度提升之时，再次迎来行业高弹性。
　　公司另一大增长点减薄业务，增长确定性提升。顺应市场需求，减薄产线已从年初6 条快速扩至15 条，成为国内面板厂核心供应商；预计日系客户将于14 年初引入，需求量将是现有产能的总和。我们预计，14 年大多数智能机与平板电脑/超级本都将需要减薄处理，公司一方面受益行业的爆发式增长，并望切入品牌厂快速提升市场份额。