进军天然气领域拓展延伸产业链，将对公司2015年以后的业绩推动明显。本次公司对外投资与美方能源共同设立合资公司，可以将业务延伸至以低碳为特征的清洁能源和新能源领域，从原来的单纯能源净化剂种的销售转向下游的LNG生产、销售及配套服务。公司拥有先进的焦炉煤气的深度净化技术，此次项目公司采用甲烷化生产 LNG技术，直接通过焦炉煤气生产天然气，将公司现有成熟的能源净化产品及成套工艺技术、工程化技术和配套服务技术运用到该项目中。公司将在焦炉煤气制LNG项目的建设的同时，根据地方政府批复同步规划液化天然气加气站的建设，积极推动液化天然气终端销售业务的快速壮大，确保项目整体经济效益。通过本项目的实施，有利于公司在煤化工领域业务的深入拓展，提高公司剂种及配套工艺的市场占有率，促进公司在新工艺流程开发、产品质量提升等方面的核心竞争力，对公司的业绩影响积极。本项目计划总投资约为 60,905 万元，其中建设投资 56,477万元。实施2亿Nm3/年焦炉气制LNG，建设期为18个月，如果顺利达产，可以实现年均销售营业收入约为 78,371 万元，年平均利润总额约为32,478万元，2015年年中达产预计全年可以实现收入3.9亿元左右，利润总额为1.6亿元，将会大幅提升公司的净利润水平，增厚公司业绩。 发展液化天然气（LNG）产品符合我国的能源发展战略，环保优势明显。据前瞻产业研究院数据显示，2011年中国天然气产量首次突破千亿立方米，预计到2015年，天然气产量有望达到1850亿立方米，需求量达2600亿立方米，供需缺口达750亿立方米。天然气已成为稀缺清洁资源，正在成为世界油气工业新的热点，也是我国发展低碳经济和洁净能源的重点。利用焦炉煤气生产 LNG，对促进焦化与能源行业的技术进步与产业发展亦具有重要的意义，是一种新的可靠的天然气供给方式，也符合我们的能源战略结构调整。相比燃烧 1 升汽油产生 10 立方米废气，使用 LNG碳氢化合物排放可减少 40%，CO 减少 80%，NOx 减少 30%，二氧化碳排放可降低20%。公司此次通过发展焦炉煤气生产液化天然气项目，可提高能源转换效率，达到节能减排、改善环境的目的。 维持 “推荐”评级。由于目前项目尚未得到相关政府的批准，仍存在不确定性，我们暂且维持13、14、15年EPS分别为0.42元、0.54元、0.77元。以11月11日收盘价17.88元计算，对应13、14、15年PE分别为43倍、33倍、23倍。鉴于公司产业链不断向下游延伸，项目产能释放后将大幅增厚公司的业绩，是值得持续跟踪的投资标的，我们继续维持“推荐”的评级。 风险提示：宏观经济下行的风险，项目进展慢于预期的风险 |
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