募投项目进展顺利，明年将陆续释放产能 目前，公司募投项目进展顺利。广州丽盈技改项目预计明年上半年可实现投产，主要安排生产珠三角客户订单，如宝洁、安利、箭牌、曼秀雷敦等订单；苏州项目土建进展顺利，预计明年上半年可竣工验收，下半年进行内部装修后可投入使用。公司募投项目全部达产，预计产能将实现翻番。 目前公司处于拐点阶段，预计明年经营情况将有明显改善 三季度公司受到上海工厂水灾、搬迁以及子公司实现的销售收入低于预期等因素影响，营收有所放缓，上述不利因素在四季度将有所延续。总体而言，2013年公司业绩将受到影响。但今年是的转折点，各生产基地都在进行项目整合，明年随着新产能逐步投放、搬迁和租金收益体现，预计公司明年经营将有明显改善。 新行业开拓顺利，客户粘性持续增强 公司每年都有不同行业的新增客户。目前，已延伸到食品和保健品行业，未来还有可能延伸到药品行业。食品和保健品塑料包装业务占比10%左右，灌装业务接近15%，还有模具对外销售，一共不超过30%，主要业务仍是化妆品塑料包装。公司近年来在食品、保健品塑料包装领域拓展顺利，通过对产品持续创新改进，客户粘性明显增强。 9月份完成董事会换届，未来发展重心将有所调整 公司于今年9月份完成董事会换届，在未来发展重心与以往有所不同。最明显的表现就是希望能够通过资本市场的力量，进行收购、兼并来实现外生增长。但是整个市场相对分散，大的、好的标的不多，又因为公司国企的属性，决策流程相对复杂。但我们认为，公司在技术、市场方面优势明显，且国资背景雄厚，未来实现外延式扩张只是时间上的问题。 盈利预测与投资建议 预计公司2013-2015年全面摊薄EPS分别为0.22、0.32及0.41元，对应当前市盈率分别为29、20及15倍。维持"谨慎推荐"评级，合理估值7.04~9.28元。 风险提示 1、募投项目进展缓慢；2、客户订单不及预期。 |
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