金融电子服务是核心竞争力，机芯国产化提供成本保障：国内ATM 机行业仍有3-5 年较快速的发展期，其中国产设备由于突破了机芯的核心技术，而且在成本上有优势，服务及时，了解中国国情，其市占率有望进一步提升，从而获得超过行业增速的发展。而由于美国厂商在我国市场份额的下滑，东信有望进一步挤入ATM 机第一阵营。 投资建议 我们认为2014 年注定是公司发展的重要一年，经历了几年的技术储备和市场拓展以后，东方通信将进入集群通信业绩实现和金融电子稳步上升阶段。基于广阔市场，公司良好的基本面和股权激励业绩释放的动力因素，看好公司在近年的发展。而关于买入时点，值得关注公司在PDT 和Tetra 两种制式上订单的斩获，任何一个制式获得重要意义的订单都将是消除不确定性的标志。估值和业绩有望得到双重提升。 估值 预测公司2013-2015 年EPS0.15，0.25，0.30 元，股价对应PE34，21，18 倍。给予“增持”评级。由于2014 年业绩确定性较高，给予阶段性目标价6 元，相当于2014 年24 倍PE。我们将根据订单进展，适时调整目标价。 风险 公司作为国内自主品牌的Tetra 集群通信设备厂商，担负打破海外厂商垄断重任，其产品性能有待市场进一步的认可。 PDT 的推广需要各方面协调一致。 ATM 机价格下滑超过预期 |
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