异地扩产能，好处多多。由于明年全国地面电站和分布式电站装机容量将从10GW增至12GW，公司面临扩充逆变器产能的需求。乙方在甲方区内设立“兆瓦级光伏逆变系统项目”公司，从事光伏逆变系统产品的研发、生产、销售。项目分两期实施，一期500兆瓦，二期500兆瓦。在西宁市新建逆变器的生产线，一方面可以控制成本，因为甲方承担厂房建设任务且西部地区人工成本较低，另一方面节约运费，方便逆变器在当地销售。条款显示项目计划于2014年年底投产，新增产能将为公司2014年以后的发展打下坚实的基础。 利用青海省丰富的光照资源，带动业务发展。其他企业在青海省内投资光伏电站，同等条件下，优先采购和使用乙方产品。我们预计2014年青海的地面电站装机容量将超过1GW，除了承诺在本地消纳超过300兆瓦以外，还有很大的市场空间。 长期看好光伏发展空间。在乙方产品年均本地消纳超过300兆瓦/年的情况下，乙方在甲方内设立的工厂的经营期限应不少于10年。这显示出公司在青海的投资具有战略性眼光，不是短期行为。 维持“推荐”评级。我们维持13-15年EPS为0.53、1.16、1.75元。以11月12日收盘价32.78元计算，对应13、14、15年PE分别是62倍、28倍、19倍。考虑到光伏行业的复苏和公司逆变器的龙头地位，我们依然维持“推荐“评级。 风险提示：逆变器价格下滑，装机量低于预期。 |
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