综合毛利率保持稳定：1~9月，公司综合毛利率52.7%，基本保持稳定。在ATM机降价的压力下，公司通过提升自主机芯渗透率和存取款一体机的销量，有效的对冲了产品降价的风险。 费用率提升较快：1～9月，三项费用率为28.5%，同比增加4个百分点。公司销售费用2.6亿元，销售费用率17.8%，同比增加2.5个百分点；管理费用1.6亿元，同比增加1.6个百分点。 投资1000万设立子公司“广电科技”：该子公司是运通的全资子公司，专业从事计算机软、硬件、系统集成的开发和销售，前身是广电运通研究院下属的软件外包事业部，独立后的“广电科技”继承了公司强大的软件开发能力，在满足运通ATM和AFC业务的软件配套开发业务前提下，独立面向外部市场争取订单，有利于做大公司软件业务。 盈利预测：公司是国内领先的ATM提供商。在国内ATM需求趋于饱和的背景下，ATM机设备维护将成为公司新的业绩增长点。在产品销售领域，公司结合客户需求一方面保持与原有的客户的合作，另一方面通过开展海外市场、切入清分机/VTM机新产品等途径继续开拓市场。预计公司13年、14年每股收益0.90元和1.03元，对应目前的动态PE为15倍、13倍，维持“增持”评级。 风险提示：宏海外市场受阻；ATM竞争激烈，订单减少，产品降价；新产品推广不顺利。 |
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