新华联(000620) 潜龙在渊步入快速发展期

2013-11-15 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 686| 评论: 0|原作者: 郑闵钢,张鹏|来自: 东方财富网

摘要: 　　1：公司正步入快速发展期　　公司2011 年借壳上市，2012 年和2013 年拿地力度逐步加大，目前拥有项目22 个，规划建筑768 万平米，货值560 亿元，已经具备快速冲刺的潜力。我们估计公司2013 年销售40 亿元，2014 ...

　　1：公司正步入快速发展期
　　公司2011 年借壳上市，2012 年和2013 年拿地力度逐步加大，目前拥有项目22 个，规划建筑768 万平米，货值560 亿元，已经具备快速冲刺的潜力。我们估计公司2013 年销售40 亿元，2014 年-2016 年分别销售60 亿、74.4 亿和96.05 亿，复合增长率34%。由于2013 年的销售放量，公司2014 的结算金额也将大幅增长，2014年和2015 年的结算收入增长率分别为75.2%和26%。我们预计公司2013 年-2015 年的每股收益分别为0.37 元、0.57 元和0.66 元。
　　2：自持物业奠定公司长期发展基础
　　公司在持有物业上的前瞻眼光奠定了长期发展的基础。按照公司目前的项目储备，公司未来将持有酒店12 家，总规划建筑面积约62万平方米，每年总经营收入6.4 亿元；大型商业中心8 家，总规划建筑面积约68 万平方米，每年总租金收入4.9 亿元。其他文化旅游设施（例如海洋馆、博物馆等）2 家。持有型物业在短期内会占用公司资金，但从长期来看，将给公司带来资产增值的收益以及稳定的现金流。在开发业务竞争越来越激烈的房地产市场，公司独辟蹊径为自身的未来成长拓展了空间。
　　3：公司地价较低，表外土地充裕
　　公司的大股东新华联集团业务丰富，布局广泛，与许多地方政府关系良好。依靠集团的整体优势，公司地价较低，平均土地成本1118元/平方米。公司可以以招商引资的模式跟当地政府签订开发协议。目前公司通过这种方式锁定项目4 个，总土地面积9553 亩，合637万平方米，按照容积率2 估计，总规划建筑面积超过1200 万平米。
　　4：盈利预测与投资建议：
　　我们预计公司2013-2015 年的营业收入分别为27.46 亿元、47.11亿元和60.64 亿元，净利润分别为5.93 亿元、9.09 亿元和10.48亿元，基本每股收益分别为0.37 元、0.57 元和0.66 元，对应PE分别为13.19、8.61 和7.47 倍。维持公司“推荐”评级。