1．公司进入快速扩张期，股债联动将为公司保驾护航 2013 年8 月，公司发布公告拟增发50000 万股，每股价格不低于4.2 元，募集资金不超过21 亿元，募投项目为湖南醴陵马放塘棚户区改造建设项目、宁夏银川火车站棚户区改造项目、北京平谷区马坊镇 B05-01、B05-02 居住及社会停车场库项目。事隔3 月，公司就准备以公司债的方式再次融资13 亿元，两次融资可以为公司带来大约34 亿元的现金，将给公司未来发展带来充足动力。 2、公司土地储备丰富，募集资金有助销售目标实现 公司目前拥有项目储备768 万平米，通过招商引资协议的形势锁定的总土地储备量更大，共计9553 亩，按照一般商品住房容积率2来估计，地上规划建筑面积约1200 万平米。2012 年公司销售回款27.44 亿元，公司的目标是准备3 年内销量达到100 亿元，两次募集资金有助于公司目标的实现。 3、有助于公司向综合服务提供商转变 公司目前在建和待建项目中有约120 万方的持有型物业，如果未来公司将加大持有比例，势必占用公司大量资金。募集长期、低成本的资金，有助于公司向综合性服务提供商转变的目标实现。 结论： 公司是多元化的房地产开发商，依靠大股东新华联集团的优势，在项目获取方面具有优势。产品方面，公司坚持城市综合体、普通住宅和文旅地产齐头并进；布局方面，公司坚守一线城市并有选择的进入二、三线城市。公司眼光独特、战略清晰，产品形式前瞻，并且有很好的抗风险能力。我们预计公司2013-2015 年的营业收入分别为27.46 亿元、47.11 亿元和60.64 亿元，净利润分别为5.93 亿元、9.09 亿元和10.48 亿元，基本每股收益分别为0.37 元、0.57 元和0.66 元，对应PE 分别为13.19、8.61 和7.47 倍。维持公司“推荐”评级。 |
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